「上证50etf成分股」郭俊战略:假期过后,关键群体之外的好公司

股票资讯  2021-04-07 16:44:12

本报告简介

维持3450-3700点的波动格局,保持乐观,把握结构。流动性不会超出预期收紧,但预计集团外的好公司将是调整的关键方向。推荐有色金属/石化/基础化工/医药,看好南方的投资机会。

抽象的

维持3450-3700点的波动格局,流动性不会超出预期收紧。中央经济工作会议的原政策“不急转弯”,让市场认为流动性紧缩需要相当一段时间。虽然央行本周重启了14天逆回购,但2月4日DR007两年来首涨开盘价是早盘猛杀的原因,市场预期流动性收紧步伐将加快。我们认为短期流动性收紧超出预期的可能性不大,底部3450点是安全的。一方面,DR007的上行是央行窗口引导的结果,与政策转变相去甚远。目前DR007的上升趋势还没有建立,即使以后有可能建立,历史经验表明,政策利率做相应调整会滞后30-80天;另一方面,1月份国内PMI数据显示,经济动能弱于上月,当前短期通胀更多受供给(寒潮、进口和猪瘟)、需求(春节)等结构性和季节性因素驱动,价格涨幅远低于央行政策考虑的水平。

结构分化严重,关注业绩突出的非控股蓝筹股。目前市场的分裂状态并未缓解,沪深300和沪深1000 ERP的反转趋势仍在继续,大、小市场估值差异依然存在。与此同时,削弱交易层面盈利效果的“28分化”在周内重现,a股控股和非控股板块分化严重。这种蓝筹股泡沫是低风险偏好、宏观流动性没有急转直下、微观流动性高于预期的三维共振的结果。目前交易势头不弱,对“确定性溢价”的追求并未停止。但在严重的结构分化下,加速收紧市场流动性的预期,让我们正视蓝筹股泡沫,降低了对控股群体积极性的预期。把我们的注意力转移到组外成绩突出的蓝筹股上,是一种可能的演绎。一个直接的催化剂是2020年年报的业绩预测,显示了中档蓝筹股相对较低的群体度有较强的利润提升。

春节期间,国内预期有限,海外风险需要警惕。2020年和2021年一季度的利润预测之间有一个很长的窗口。估值方面,春节期间,市场对央行流动性的博弈以及两协会的改革措施也会下降。所以国内预期有限,但海外风险需要警惕。一方面,1月份美国PMI和ADP就业数据显示,海外经济得到有序修复,美元走强和美国债券收益率走高显示出海外流动性趋紧的预期,给国内风险资产估值带来压力;另一方面,白宫对拜登的1.9万亿美元经济刺激计划不断争议,其落地仍不确定,不仅会制约美联储的后续行动,还会影响企业增资步伐,进一步导致对“外需”方向的判断。

保持乐观,把握结构。1)在加快流动性收紧、降低风险偏好的预期下,业绩优异的蓝筹股仍是下一阶段的交易方向,积极配置非集团持有的业绩优异的蓝筹股,尤其是全球定价周期高景气度产品和中游制造业。推荐:有色金属/石化/基础/机械。2)美国债券收益率较高,可能会给国内风险资产估值带来压力,所以横向寻找估值性价比高、芯片分布合理的行业,推荐:医药/家具/酒店/旅游。3)预计全面调整,回归基本面增长、外需确定性强的轨道,推荐:电子/新能源。4)在这一年中,我们看好军工行业,其交易逻辑已经从DDM模型分母端的风险偏好转移到分子端的利润。此外,南投专注于三条主线:稀缺性/高质量和性价比/逆境逆转。

目录

1。维持3450-3700点的震荡格局,流动性不会超出预期收紧

2。结构上有两天冰火,关注非持有蓝筹股

3。春节期间,国内预期放缓,海外风险需要警惕

4。保持乐观,把握结构

5。五维数据全景

1维持3450-3700点的震荡格局,流动性难以超出预期收紧

维持3450-3700点的波动格局,流动性不会超出预期收紧。中央经济工作会议的原政策“不急转弯”,将市场的流动性预期保持在线上收紧的状态。1月以来,央行一系列OMO“降量涨价”导致R系列和DR系列短期利率突破过去三年的中心,制造紧张气氛。虽然央行本周重启14天逆回购,但2月4日DR007开盘价两年来首次上调,推动市场走出了长时间的阴影,市场的流动性预期开始由线性收紧向指数收紧转变。我们认为短期流动性指数收紧的概率不高,底部3450点是安全的。一方面,DR007的上升趋势是央行窗口引导的结果,与政策变化相差甚远。在利率走廊时代,DR007在一段时间内高于OMO利率是合理的。目前DR007的上升趋势还没有建立,即使以后有可能建立,历史经验表明,OMO利率的相应调整会经历30-80天的时滞;另一方面,1月份国内PMI数据显示,经济动能弱于前一个月,当前短期通胀更多受供给(寒潮、进口和猪瘟)、需求(春节)等结构性和季节性因素驱动,涨幅远低于政策考量水平。

2结构上分冷热,重视非持有蓝筹股

在结构上,要关注业绩突出的蓝筹股。目前市场碎片化没有缓解,沪深300和沪深1000之间风险溢价的反转趋势仍在继续,大小市场的分位数差异依然存在。与此同时,削弱交易层面盈利效应的“28分化”在周内重现,上升的a股持有和非持有板块呈现明显的“冰与火”。在《a股历史第一个蓝筹股泡沫20210114》中,我们指出,这个蓝筹股泡沫是低风险偏好、宏观流动性没有急转弯、微观流动性超出预期的三维共振的结果。交易量方面,目前交易势头不弱,盈利稳定、轨道质量和竞争格局改善仍是资金考量的前提,追逐“确定性溢价”的步伐并未停止。而预期中的流动性加速收紧的调整,让我们正视蓝筹股泡沫,降低了对控股集团积极性的预期。有可能推断后续市场会将注意力转向集团外业绩突出的蓝筹股。一个直接的催化是2020年年报的业绩预测显示,个股成长率与市值呈倒U型关系,中档蓝筹股群体度相对较低,收益提升强劲。

3春节期间,国内预期波动放缓,海外风险需要警惕

春节期间,国内预期波动减缓,海外风险需要警惕。2020年和2021年一季度的利润预测之间有一个很长的窗口。估值方面,春节期间,市场对央行流动性的博弈以及两协会的改革措施也会下降。因此,国内预期波动放缓,但海外风险需要更加警惕。虽然拜登的“百日新政”中美关系“宽松而宽松”,但一方面,美国1月份PMI和ADP就业数据显示,海外经济得到有序修复,而美元走强和美国债券收益率上升的结合显示海外流动性收紧预期对国内风险资产估值造成压力;另一方面,白宫内部纷争不断,1.9万亿美元经济刺激计划的落地仍不确定,这不仅会制约美联储的后续行动,还会影响企业的增资步伐,进一步向“外需”方向传导,这对于现阶段国内基本面至关重要。

4保持乐观,把握结构

保持乐观,把握结构。1)流动性收紧斜率的预期调整在压力下降的风险偏好下,表现优异的蓝筹股仍是下一阶段的交易方向,积极布局集团未持有的表现优异的蓝筹股,特别是全球定价周期高景气度产品和中游制造业。推荐:有色金属/石化/基础/机械。2)在美国债券高收益的压力下,国内风险资产估值承压,横向寻求估值性价比高、芯片分布合理的行业。建议:医药/家具/酒店/旅游。3)预计全面调整,回归基本面增长、外需确定性强的轨道,推荐:电子/新能源。4)在这一年中,我们看好军工行业,其交易逻辑已经从DDM模型分母端的风险偏好转移到分子端的利润。

另外,本周南方的资本活动并没有减少,南方的投资讲究三条主线:稀缺性、高质量和性价比、逆境逆转。1)稀缺。互联网综合服务提供商、在线消费和电子产品、教育、半导体和新兴消费;2)质量高,性价比高。石化、有色金属、建材、煤炭、钢铁、消费、医药研发和服务;3)逆境逆转。送货,通讯,赌博。

5五维数据全景


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