「九九淘金」新冠肺炎试剂产品销量可能下降!乐普在哪里诊断科技创新板IPO的核心竞争力?

股票新闻  2021-04-22 14:59:51

很难估计新冠肺炎的肺炎疫情会影响乐普的诊断表现多长时间。该公司在招股说明书中表示,新冠肺炎疫情带来的业绩增长是零星的,公司未来的业绩有下滑的风险

《投资时报》研究员尹

近年来,通过数量购买和价格交换的方式推动的多轮国家医疗保险药品准入目录谈判,使医药行业的高毛利时代不复存在。

在2020年11月启动的高值医用耗材集中采购中,乐普(北京)医疗器械有限公司(以下简称乐普医疗)的主导产品GuReater支架中标。相对于之前支架单价频繁的一万元,1000元以下的产品单价确实大幅下降,也影响了资本市场对乐普医疗盈利能力的信心。《投资时报》研究员注意到,从7月中旬到2020年底,乐普医疗的股价一路回调,跌幅超过40%。

值得注意的是,2020年12月,乐普医疗还分拆全资子公司北京乐普诊断科技有限公司(以下简称乐普诊断)开始IPO,其首次上市申请已获受理。

本次IPO,公司计划发行4339.38万股,不低于已发行股本总额的10%,募集规模约4.1亿元,用于体外诊断产品产业化和R&D中心项目建设。

《投资时报》的研究人员检查了乐普诊断的每种产品的产能,注意到近几年除了新增POCT-新冠肺炎试剂导致产能爆炸外,POCT-非新冠肺炎业务接近满产,但高收益的凝血诊断试剂产能利用率不超过90%,生化诊断产品产能利用率不超过70%,说明乐普在该领域的扩张需求不大。

同时,很难估计新冠肺炎的肺炎疫情会对公司业绩产生多长时间的影响。该公司在招股说明书中表示,新冠肺炎疫情带来的业绩增长是零星的,存在公司未来业绩下滑的风险。

对传统诊断试剂产品的需求减少

乐普诊断的主要业务是R&D,生产和销售体外诊断试剂和仪器。经过十多年的发展,其主营业务已从最初的单一胶体金POCT试剂产品发展到目前的五大系列技术和产品平台,即胶体金和荧光POCT、凝血诊断、生化诊断、化学发光免疫分析和分子诊断。

2020年初,新冠肺炎爆发肺炎。作为防疫的重要屏障,SARS-CoV-2中检测试剂的销量一直在上升。受此影响,乐普的诊断业绩在2020年上半年也有显著提升。

根据招股说明书中的数据,2017年至2019年和2020年上半年(以下简称报告期),乐普的诊断收入分别达到1.63亿元、2.26亿元、2.69亿元和5.23亿元,其返还母亲的净利润分别达到3100万元、3400万元、3600万元和2.75亿元。可以看出,2020年上半年,公司的收入和利润都有显著增长。

收入方面,2020年上半年,新冠肺炎检测试剂产品为乐普诊断贡献3.9亿元,占主营业务收入的近75%。生产力方面,2020年1-6月,POCT-新冠肺炎检测试剂的生产力利用率达到189.19%,是其他产品的两倍多。

同样,受新冠肺炎肺炎疫情影响,乐普常规体外诊断产品需求下降,导致其常规产品包括POCT-非新冠肺炎试剂、凝血诊断、生化诊断2020年上半年销售规模与去年同期基本持平,无明显增长。与此同时,根据招股说明书,POCT-非新冠肺炎试剂和凝血诊断试剂的平均销售单价也有所下降。

而且公司的一些常规产品产能利用率也下降了。除POCT-新冠肺炎试剂外,POCT-非新冠肺炎试剂在乐普诊断中的产能利用率基本保持在90%左右,凝血诊断试剂的产能利用率基本在80%以上。生化诊断试剂的生产率利用率从2020年上半年的近70%下降到54.79%,而分子诊断试剂的生产率利用率从2020年上半年的80%左右下降到57.68%。

乐普诊断在招股说明书中表示,目前新冠肺炎肺炎疫情已得到有效控制,公司常规体外诊断产品销售处于恢复状态。如果未来新冠肺炎疫情在中国反复发生,相关控制措施无法解除,公司常规体外诊断产品销售规模可能面临下滑风险。

乐普诊断主营业务收入产品的构成

数据来源:公司招股说明书

新冠肺炎试剂产品的销售可能会回落

新冠肺炎疫情会持续多久还没有明确的判断,但许多国家在相关疫苗产品的研发上取得了突破。据预测,在未来1-3年内,世界上大多数人将能够接种新冠肺炎疫苗,从而形成群体免疫。

考虑到试剂市场逐渐饱和以及新冠肺炎疫情的变化,对于乐普诊断来说,2020年上半年这样的爆发性增长可能很难再现。

该公司还在招股说明书中表示,此类突发公共卫生事件的持续时间不确定,如果新冠肺炎疫情在全球得到有效控制,该公司检测试剂产品在新冠肺炎的销量可能会回落。此外,随着最近新冠肺炎相关检测产品的推出,市场竞争加剧,公司产品的利润率也可能下降。因此,新冠肺炎疫情带来的业绩增长是零星的,公司未来的业绩有下滑的风险。

《投资时报》研究员注意到,报告期内,乐普主要诊断业务毛利率分别为75.25%、75.50%、74.87%和81.14%,保持稳定并呈上升趋势。其中,上一期的增长仍然是由于POCT- SARS-CoV-2试剂等毛利率较高的产品销量和收入比例的增加。

同期,公司核心技术产品占比分别为92.21%、93.56%、92.80%和98.35%,保持在较高水平。高毛利和对核心技术产品的依赖与体外诊断行业的特点密切相关。

与国外大型制药公司相比,我国体外诊断行业起步较晚。在缺乏先天优势的情况下,我们面临的是一个竞争的红海。另外,体外诊断行业研究周期长,资金需求量大,技术更新迭代速度快,保持竞争力难度大,风险大。

目前,罗氏、雅培、贝克曼等国际领先厂商仍占据体外检测领域的高端市场,安图生物、新工业、迈瑞等国内领先企业也通过积累开发出了顶尖产品。后疫情时代,乐普诊断如果要在体外诊断领域不断努力,仍将面临诸多挑战。回搜狐多看


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